一、供應(yīng)增加，不銹鋼壓力持續(xù)積累

無錫不銹鋼板廠家無錫漢能不銹鋼2019年11月18日訊  產(chǎn)量上看，今年鉻鎳系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量整體穩(wěn)中有增，呈現(xiàn)逐步增長的態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示：2019年前兩個季度國內(nèi)鉻鎳系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量呈現(xiàn)快速攀升的趨勢，一二季度不銹鋼產(chǎn)量增速分別為同比8%和22%，其中1-6月產(chǎn)量累計增速為15.69%。2019年國內(nèi)300系不銹鋼產(chǎn)能投放增速大致在8%左右，主要受寶鋼德盛100萬噸產(chǎn)能年初投產(chǎn)以及印尼進(jìn)口減少影響。

表一：鉻鎳系不銹鋼產(chǎn)量統(tǒng)計（萬噸）

資料來源：Wind，申萬期貨研究所

受到國內(nèi)反傾銷影響，2019年國內(nèi)進(jìn)口不銹鋼大幅減少。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示：今年1-9月我國累計進(jìn)口不銹鋼制品78.39萬噸，同比去年減少44.32%，約62.41萬噸，進(jìn)口的減少在產(chǎn)能增長并不顯著的情況下推動了國內(nèi)存量產(chǎn)能的釋放，進(jìn)而推動了國內(nèi)產(chǎn)量的回升。

圖1：國內(nèi)不銹鋼進(jìn)口（噸，%）

資料來源：Wind，申萬期貨研究所

年內(nèi)國內(nèi)300系不銹鋼產(chǎn)能增長有限，柳鋼、太鋼的投產(chǎn)已經(jīng)推遲，除了此前提到的寶鋼德盛，年底至明年初山東鑫海還有約100萬噸300系不銹鋼產(chǎn)能可能投產(chǎn)，大量規(guī)劃產(chǎn)能主要集中在2020年。據(jù)上海有色網(wǎng)的統(tǒng)計，僅中國境內(nèi)就有超過750萬噸的潛在的300系產(chǎn)能處于2020年的規(guī)劃當(dāng)中，條件合適的情況下將會投產(chǎn)。中國之外，印尼明年也有潛在300-500萬噸產(chǎn)能規(guī)劃。以現(xiàn)在不銹鋼消費(fèi)增速來看，顯然難以匹配供應(yīng)的增長，未來300系不銹鋼市場將面臨激烈的競爭。

二、原料高位回落，下方難覓支撐

原料方面目前鎳價已經(jīng)自高位明顯回落。前期鎳價上漲主要是由于印尼禁礦消息事發(fā)突然，加上產(chǎn)業(yè)資本的推波助瀾，此外還有國內(nèi)電解鎳交割品不足問題困擾。后續(xù)在經(jīng)歷了10月LME庫存大幅下降，印尼政府調(diào)查礦山出口的干擾之后，市場最終回到了供需的基本邏輯上來。從目前國內(nèi)外鎳金屬的存量和境外鎳鐵的增長情況來看，我們認(rèn)為鎳的供應(yīng)在2020年可能只會出現(xiàn)短暫缺口，供應(yīng)的增長將在缺口對市場產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響前被及時補(bǔ)足。

圖2：鎳金屬供需平衡（噸，元/噸）

資料來源：Wind，申萬期貨研究所

三、消費(fèi)增速較好，未來仍有隱憂

從消費(fèi)端來看，2018年國內(nèi)的不銹鋼消費(fèi)增速約在10-12%左右，2019年整體的消費(fèi)呈現(xiàn)增長態(tài)勢。據(jù)申萬期貨測算，2019年一二季度國內(nèi)鉻鎳系不銹鋼消費(fèi)增速分別為11%和26%，甚至超過粗鋼供應(yīng)8%、22%的增長速度，主要受去年消費(fèi)較差影響。

2020年，隨著印尼不銹鋼的投產(chǎn)，國內(nèi)的不銹鋼出口或受較大沖擊，尤其是平板軋材出口。從數(shù)量上看，2019年前兩個季度出口軋材82.7萬噸和51.4萬噸，占總出口量的一半左右，考慮到其中涵蓋其它類型的不銹鋼，明年如果印尼不銹鋼如期投產(chǎn)，對國內(nèi)300系不銹鋼出口的影響可能在130-150萬噸左右。

國內(nèi)方面，未來消費(fèi)預(yù)計維持穩(wěn)定。中華人民共和國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家市場監(jiān)督管理總局于2019年3月13日聯(lián)合發(fā)布中華人民共和國國家標(biāo)準(zhǔn)《綠色建筑評價標(biāo)準(zhǔn)》（GB/T 50378-2019)，要求室內(nèi)給水系統(tǒng)采用銅管或不銹鋼管。新標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)于8月1日起開始執(zhí)行。從住建部發(fā)布的“十三五”規(guī)劃看，我國計劃到2020年綠色建筑比值達(dá)到50%，綠色建材應(yīng)用比例達(dá)到40%。此前申萬期貨曾經(jīng)測算過，每年對不銹鋼的消費(fèi)增量約10萬噸，實(shí)際促進(jìn)作用有限。

四、小結(jié)

綜合看來，目前國內(nèi)的不銹鋼市場整體偏弱，上半年主要是不銹鋼粗鋼產(chǎn)量同比增長影響。消費(fèi)端，今年同樣比去年顯著提升，但供需平衡方面整體依然略顯過剩。從今年供應(yīng)的增長情況和明年的排產(chǎn)計劃看，300系不銹鋼的產(chǎn)量具有較大的彈性，供應(yīng)端的壓力將會持續(xù)。2020年受到潛在的印尼不銹鋼投產(chǎn)沖擊，國內(nèi)出口預(yù)計減少，潛在供應(yīng)預(yù)計再增5%左右。

消費(fèi)端，目前數(shù)據(jù)顯示今年的表觀消費(fèi)前兩季度持續(xù)回升，我們預(yù)計明年不銹鋼消費(fèi)在樂觀的假設(shè)下將維持目前局面。原料方面，國內(nèi)鎳金屬供應(yīng)明年受禁礦影響不會出現(xiàn)大幅增長，整體供應(yīng)相對不銹鋼收縮，或?qū)⑾拗茋鴥?nèi)產(chǎn)能增長。

價格方面，短期不銹鋼價格的弱勢或繼續(xù)維持，但受到印尼禁礦影響，明年國內(nèi)原料供應(yīng)難以大幅增加，間接限定了國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)能的增長上限，因此明年的國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)能增速可能出現(xiàn)不及預(yù)期的情況，進(jìn)而造成不銹鋼價格觸底回升。