上半年，鎳價(jià)整體呈現(xiàn)出底部振蕩行情。在鋅、鋁等其他基本金屬受供給側(cè)改革影響觸底反彈期間，鎳價(jià)則表現(xiàn)相對(duì)平淡，一直處于橫盤振蕩中。近期，受海外鎳礦供給風(fēng)波的影響，市場做多情緒高漲，LME鎳價(jià)一度從8500美元/噸上漲至10500美元/噸，上漲幅度接近23%。筆者認(rèn)為，在基本面逐步好轉(zhuǎn)的情況下，下半年鎳價(jià)繼續(xù)上漲行情可期。

美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，美元弱勢振蕩

美聯(lián)儲(chǔ)7月利率決議聲明表示維持利率不變，符合市場預(yù)期，并表示威脅到美國經(jīng)濟(jì)的因素在減少，勞動(dòng)力市場在逐漸好轉(zhuǎn)，通脹率仍然處于低位。政策聲明不如預(yù)期那般鴿派，為年內(nèi)重啟收緊貨幣政策增添了更多希望，但從今年的情況來看，美聯(lián)儲(chǔ)可能受大選影響推遲加息，筆者認(rèn)為，9月或12月加息的可能性依然不高，美元后期維持弱勢振蕩的概率較大。

菲律賓鎳礦進(jìn)口下滑，供應(yīng)偏緊

中國鎳礦資源有限，對(duì)外依存度較高，受印尼鎳礦出口禁令的持續(xù)影響，1—6月，中國鎳礦砂及精礦進(jìn)口約1113.60萬噸，同比下滑約23.55%，其中來自菲律賓進(jìn)口鎳礦占比約90%。雖然來自澳大利亞的鎳礦石出現(xiàn)同比回升，但暫時(shí)難以彌補(bǔ)印尼和菲律賓鎳礦進(jìn)口減少的數(shù)量。今年菲律賓鎳礦協(xié)會(huì)曾表示，為了穩(wěn)定鎳價(jià)，2016年鎳礦出口將減少20%，同時(shí)大多數(shù)礦山今年的出貨時(shí)間也會(huì)較往年推遲。后期上游鎳礦供應(yīng)偏緊或會(huì)逐步向中游傳遞，有望對(duì)鎳價(jià)提供一定的支撐。

鎳鐵產(chǎn)量減產(chǎn)抵消進(jìn)口沖擊

紅土鎳礦是鎳鐵冶煉的主要原料，由于鎳價(jià)前期持續(xù)低迷打壓了菲律賓鎳礦開采的積極性，港口紅土鎳礦庫存處于明顯下滑趨勢，預(yù)計(jì)鎳礦庫存在年內(nèi)依然保持低位。國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量將面臨礦產(chǎn)資源短缺以及環(huán)保檢查等因素制約，1—7月全國鎳鐵累計(jì)產(chǎn)量為528萬噸，同比減少19.78萬噸。在印尼鎳礦出口受限后，中國鎳企紛紛尋求在印尼投資建廠，以減少對(duì)鎳礦的依賴。但總體來看，雖然印尼鎳鐵進(jìn)口數(shù)量激增，但國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量減產(chǎn)足以抵消進(jìn)口帶來的沖擊。

不銹鋼產(chǎn)量回升提振鎳市需求

從消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，鎳市的主要消費(fèi)集中在不銹鋼行業(yè)，而不銹鋼消費(fèi)主要靠房地產(chǎn)和基建投資拉動(dòng)，從今年國內(nèi)房地產(chǎn)和基建項(xiàng)目投資來看，增長表現(xiàn)尚可。1—6月，全國房屋竣工累計(jì)面積39546萬平方米，同比增長20.00%；同期，商品銷售面積64302.00萬平方米，同比增長27.90%。2016年6月，國內(nèi)14家主流不銹鋼廠300系不銹鋼累計(jì)產(chǎn)量為479.25萬噸，環(huán)比5月增加3.63%，同比較去年同期增幅達(dá)31.65%。待國內(nèi)消費(fèi)淡季過后，后期有望繼續(xù)拉動(dòng)不銹鋼消費(fèi)。

綜合來看，受菲律賓減產(chǎn)、印尼精礦和國內(nèi)供給側(cè)改革等因素影響，近期，國際鎳價(jià)一路走高。同時(shí)，菲律賓和內(nèi)蒙古自治區(qū)限產(chǎn)消息也一度影響鎳礦供給，全球鎳市供需格局或發(fā)生轉(zhuǎn)變。未來一旦下游消費(fèi)回暖，去庫存出現(xiàn)加速跡象，鎳價(jià)后期漲勢依然可期。